2008-11-19

Lånerisker för USA

De senaste månaderna har intressanta saker skett på kreditmarknaderna i USA. Efterfrågan på företagsobligationer (corporate bonds) och obligationer i de statliga bostadslåneinstituten Freddie Mac och Fannie Mae (agency bonds) har sjunkit drastiskt. Samtidigt har efterfrågan på amerikanska statspapper stigit. Utländska investerare (framförallt Kina) har övergått från att placera mycket pengar i "agency bonds" till att placera i statspapper istället. Företagen har svårt att få och förnya lån. Framförallt rollover-problemet (förnyelse av lån) blir allvarligare för varje dag, allt eftersom fler företags skulder förfaller till betalning.

Brad Setser publicerade igår en intressant analys av detta med snygga diagram.

Två saker han säger mot slutet är särskilt intressanta för framtiden:
But foreign investors holding long-term Treasuries are clearly taking a lot of currency risk — especially if they are buying in now, after the dollar has rallied..."
Precis. om dollarn börjar falla tillbaka igen blir de stora nyligen gjorda investeringarna i amerikanska statspapper riktigt dåliga. Är det nuvarande kraftiga "rallyt" i dollarn bara en uppstuds i en lång nedåtgående trend, eller början på en ny upptrend? Köper man amerikanska statspapper idag satsar man hårt på det senare alternativet.
The US is taking a risk too. The rising stock of short-term bills held abroad does potentially leave the US more exposed to a rollover crisis.
Amerikanska staten har alltså på senaste tiden gett ut förhållandevis stor andel papper med kort löptid. När de förfaller finns alltid risken att det finns för få stora investerare som kan eller vill köpa nya statspapper. Än så länge har amerikanska staten investerarnas förtroende, men vi vet inte om och när det faller. Trots allt är ju statsskulden över 10 biljoner dollar (10 624 690 210 165 när jag tittade senast). Det är $34821 per invånare. Med dagens valutakurs nästan 280 000 svenska kronor per USA-invånare. Sen tillkommer ju också det faktum att någon faktiskt ska ha pengar att fylla den amerikanska statens till synes omättliga lånebehov med. Allteftersom krisen fortskrider och sprider sig till fler länder och marknader minskar mängden tillgängligt kapital. När når vi brytpunkten då världens "överskottskapital" inte längre motsvarar USAs lånebehov?

5 kommentarer:

  1. Vill man ha spänning i livet så finns denna fond:
    http://www.avanza.se/aza/fonder/fondguiden.jsp?orderbookId=2228&savingsCase=AVANZA

    Nästan 10% mer på 3 månader jämfört med de USD-fonder som köper mestadels statspapper.

    jn70

    SvaraRadera
  2. Visst, men vilken giftbrygd i längden. Kolla utvecklingen på tre års sikt. Och kolla innehaven. "MBS (Mortgage-backed securities) eller CMO (Collateralized mortgage obligations)"

    SvaraRadera
  3. Tre års sikt tillbaka: Vad spelar det för roll? Det är ju vad placeringen ger kommande tid som är avgörande. Vad var det Gretzky sa: Skate to where the puck is going, not to where it is. ;-)

    Innehaven: Jo, det är ju det som ger överavkastningen. Man kan tydligt se att riskpremien har givit ca 10% extra på tre månader. Precis vad du talar om i blogginlägget.

    Ser att avkastningen på 3 månaders t-bill nu är 0,005%. 2-åringen var under 1% för första gången under dess existens. Det tyder på en fullständigt desperat efterfrågan. Allmänheten och institutioner, i och utanför USA, har säkert inga problem att finansiera nya lån. Frågan är om Ben Bernanke blandar sig i budgivningen.

    Det liknar mer och mer Japan. Minns förresten att de har 1,4 ggr BNP i skuld. USA har 0,7 ggr BNP.

    jn70

    SvaraRadera
  4. Ser att den fonden jag talade om, SGAM Fund Bonds US MBS A Acc, nu är med på Avanzas topplista över 3-månadersutveckling. Nu nästan 50% på 3 månader. Det var vidgningen av spread:en ner till statsobligationer som gav utslag.

    jn70

    SvaraRadera
  5. Testade klockan. Den verkar öka med ca 1 miljon dollar per ca 10-15 sekunder :)
    Party people, come to partieey

    \PD

    SvaraRadera

Kommentarer bör hålla sig till ämnet för den bloggartikel de hör till. Personangrepp, hets mot folkgrupp och andra kränkningar tillåts inte. Kommentarer som bara består av länkar tillåts normalt inte. Kommentarer som bryter mot reglerna kan komma att tas bort.