Doug Noland definierar "bubbla"

Jag har tidigare diskuterat hur en finansiell bubbla ska definieras och föreslog då följande definition:

En kreditbubbla inträffar när mängden krediter till en viss sektor inom samhället (t.ex. hushållen) ökar så mycket att denna sektor i längden inte längre kan betala räntor och amorteringar på skulderna.

Orsaken till kreditbubblan är att villkoren för kreditgivning förslappats på ett eller flera sätt, t.ex. extremt låga räntor, amorteringsfrihet eller låga krav på kontantinsats. När kreditvillkoren sedan skärps spricker kreditbubblan.

Engelska Wikipedia har följande definition av fastighetsbubbla (min översättning):

Den karakteriseras av snabba ökningar i värderingen av fastigheter såsom bostäder, tills de når ohållbara nivåer i förhållande till inkomster och andra ekonomiska faktorer, följt av en minskning av prisnivåerna.

Svenska Wikipedia har följande definition av Finansbubbla:

En finansbubbla eller finansiell bubbla är en situation när det pris som personer betalar för finansiella tillgångar, till exempel aktier eller fastigheter, överstiger det reella värdet på tillgången ifråga, d.v.s. det värde som tillgången har om man ser till de inkomster som tillgången realistiskt sett kan generera.

Doug Noland skriver sedan många år veckobrevet Credit Bubble Bulletin som förutom en läsvärd analys av någon aktuell aspekt av den globala kreditbubblan också innehåller en bra sammanfattning av veckans ekonomiska och finansiella händelser. I senaste Credit Bubble Bulletin definierar Doug Noland "bubbla" så här (min översättning):

En bubbla är en självförstärkande - men oundvikligen ohållbar - inflation (pris och/eller kvantitet) driven av monetär expansion förenat med signifikanta destabiliserande missuppfattningar och distorsioner.

Doug Noland har dock reservationen att "de olika formerna av bubblor och komplex bubbelanalys kan inte reduceras till ett par meningar" och förklarar vidare:

För att tillägga lite analytiskt djup till min definition är det viktigt att notera att monetär inflation vanligen är en expansion av Krediter. Bubblor drivs vanligen av en alltför beredvillig monetär miljö, även om kreditexcesser mycket väl kan vara begränsade till en viss sektor (t.ex. telekomkrediter 1999). Dessa krediter kan vara statliga, till företag, till hushåll eller marknadsbaserade. Sannolikt är den monetära expansionen kopplad till rask tillväxt i den finansiella sektorns balansräkningar och riskförmedling. Monetära excesser kan vara riktade mot specifika tillgångslag, såsom bolån (MBS) eller tillgångskrediter (t.ex. repo, "carry trade", lån till aktieköp). Spekulation med hävstång spelar typiskt en kritisk roll. De senaste åren har vi emellertid bevittnat hur snabbt "penningskapande" från centralbanker (balansräkningstillväxt) också kan bli en del i att blåsa upp tillgångsbubblor.

Eftersom Doug Noland har analyserat kreditbubblor under så lång tid anser jag att hans definition är särskilt intressant.

Definitionen kan appliceras på den svenska bostadsmarknaden. Vi har sett en stark inflation av bostadspriserna. Denna är självförstärkande, exempelvis eftersom den bygger på att man ser att det "fungerar" för andra att köpa bostäder till allt högre priser och därför kan man tänka sig att göra det själv. Denna bubbla är driven av monetär expansion i form av krediter till hushållen (bolån). En mängd missuppfattningar florerar, till exempel att "bostadspriserna går alltid upp". Vi ser också distorsioner i ekonomin - till exempel att folk "tvingas" att köpa bostad, fastän de kanske egentligen inte skulle vilja det. Bankerna har som bekant varit mycket beredvilliga när det gäller att ge bolån till hushållen.

De svenska bostadsköparna ägnar sig även åt spekulation, fast inte på det sätt som man vanligen menar, alltså att köpa och sälja för snabba vinster. Folk köper bostad för mångmiljonbelopp för att "det är lugnt, för bostäder i Stockholm kommer alltid att behålla sitt värde". Detta kallar jag för spekulation. Även att anta att räntan kommer att förbli låg är spekulation. Även att anta att den ekonomiska situationen kommer att vara fortsatt gynnsam är spekulation.