B som i BIGPISS

BIGPISS = Belgien, Italien, Grekland, Portugal, Irland, Spanien, Storbritannien.

Det har börjat darra i Europa igen. Nedgraderingarna och varningarna från kreditvärderingsinstituteten har duggat tätt. Som vanligt ligger kreditvärderingsinstituteten alltför långt efter - de smarta pengarna har redan flytt för länge sedan.

• Idag flaggade Moody's för att ett antal brittiska banker hotas av sänkta kreditbetyg. Ingen överraskning - Storbritannien är ett av S:en i BIGPISS.
• Igår meddelade Fitch prognosen för Belgiens ekonomi sänks från "stabil" till "negativ". Jag har sedan ett bra tag tagit med Belgien som B i BIGPISS, p.g.a. att de har en statsskuld nästan lika stor som Italiens i förhållande till BNP. Nåja, Fitchs varning markerade Belgiens officiella inträde i BIGPISS-klubbens farstu.
• I lördags sänkte Standard & Poors utsikterna för Italiens kreditbetyg från stabila till negativa.
• I fredags sänkte Fitch Greklands kreditbetyg, med negativa utsikter.

Tonläget börjar kännas väldigt uppskruvat i den officiella retoriken, även om fler vågar nämna omstrukturering av Greklands statsskuld (alltså statsbankrutt). Det talas dock om "någon slags halv statsbankrutt" eller "mjuk omstrukturering av de grekiska statsskulderna". Ska det låta smakligare så?

De panikartade rösterna kan delvis bero på att europeiska centralbanken ECB för att rädda Grekland har köpt på sig grekiska statspapper för omkring 50 miljarder euro. ECB varnar för att en grekisk skuldnedskrivning hotar att utlösa en kedjereaktion i Europas bankssystem, vilket är ett helt riktigt konstaterande. Frågan är bara när bankerna ska ta smällen - nu eller senare?

Den grekiska smittan börjar nu också att nå Spanien och Italien.

Räntan på tioåriga spanska statsobligationer steg igår till den högsta nivån sedan år 2000. Spanien måste nu betala 5,56 procent på sina lån eller 2,56 procentenheter mer i ränta än Tyskland.
Även italienska statslåneräntan steg.

Föga förvånande, när Spanien håller på att blåsa ur sin bostadsbubbla, även om mycket fortfarande hålls dolt i bankernas balansräkningar tack vare kreativa bokföringsregler. Bostadsbubblan var troligtvis den tredje största i absoluta tal (efter USA och Storbritannien). Bloggrannen Kvantitativt konstaterar också att byggandet kollapsar i Spanien.

Det blir extra tydligt när Tyskland utmärker sig i eurozonen med att öka sitt byggindex med +16.2% över ett år samtidigt som Spanien just nu ligger på -38%. Ja ni läste rätt, det är inte siffror som indikerar en lågkonjunktur i Spanien, utan en depression.

Kom ihåg att indexet var lågt redan 2010 i Spanien, men nu har alltså byggindex nästan halverats från redan låga tal. Innan lågkonjunkturen tog fart var byggsektorn en mycket viktig del av Spaniens ekonomi, betydligt viktigare än för länder som Tyskland med en stor tillverkningsindustri.

Förutom detta har Spanien under många år haft stora (enorma) handelsunderskott med omvärlden. Spaniens kris blir därmed även omvärldens, och Spanien är dessutom "too big to fail, too big to bail" - "för stort för att få falla, för stort för att rädda".

Hursomhelst talas det i smått desperata ordalag om Grekland.

Det finns inget alternativ till att Grekland betalar sina skulder och genomför sitt ekonomiska reformprogram. Det sade Lorenzo Bini Smaghi, ledamot i ECB:s direktion, på tisdagen enligt Bloomberg News.

Hur detta ska gå till förstår inte jag. Visst antog igår kväll Greklands regering ett nytt paket med utgiftsnedskärningar och försäljningar av statlig egendom, men hur ser verkligheten ut? Utgiftsnedskärningarna möts av vilda protester och frågan är hur långt det kan gå innan regeringen faller. Privatiseringarna då?

Regeringen söker nu rådgivare för försäljning av statens andelar i Hellenic Telecommunication, Public Power Corp och ett flertal ytterligare företag.

Ursäkta, men vem sjutton ska köpa dem? Inga utländska investerare med vettet i behåll lär vilja köpa dessa företag, då riskerna är alldeles för stora. Investera i "det nya Argentina"? Och grekerna själva har fullt upp med att rädda sina pengar ut ur det sjunkande landet.

Greklands privata kapital flyttas i allt högre grad till andra länder som en konsekvens av den finansiella krisen, omkring 280 miljarder euro har placerats enbart i Schweiz. [...] Enligt Handelsblatt motsvarar det belopp som placerats i Schweiz 120 procent av Greklands BNP.

Ungefär lika mycket pengar som den grekiska statsskulden. Privatiseringarna, som skulle hjälpa den grekiska statens ekonomi, ser därmed ut att vara dömda att misslyckas. Åtminstone lär man inte lyckas få ut de priser man hoppas på.

Brittiska Telegraphs Andrew Lilico skrev också häromdagen en intressant lista över vad som kommer att hända när Grekland strukturerar om sin statsskuld, vilken ZeroHedge tipsade om. Jag är håller inte med om allt som han tror kommer att hända, men vissa förutsägelser känns rätt uppenbara.

• Alla grekiska banker hamnar omedelbart på obestånd och kommer att förstatligas.
• Grekiska regeringen kommer att förbjuda uttag från grekiska banker.
• För att förhindra att grekiska sparare ställer till kravaller på gatorna (jämför Argentina 2002) kommer den grekiska regeringen att införa utegångsförbud och eventuellt också undantagstillstånd.
• Inom ett par dagar kommer Irland att skriva ner skulderna som deras banker har till utlandet
• Ett antal franska och tyska banker kommer att göra såpass stora förluster att de inte längre uppfyller kapitalkraven.
• Självaste Europeiska centralbanken ECB kommer att hamna på obestånd på grund av sin stora exponering mot grekiska statsobligationer, grekiska banker och irländska banker.
• Fransmännen och tyskarna kommer tillsammans att "rädda" ECB och sina egna banker.
• Spanska statsobligationer och framförallt bankobligationer kommer att drabbas hårt, vilket drar ner även Spanien i avgrunden. De spanska bankerna kommer troligen att kapitaliseras genom att obligationsinnehavarna får aktier i utbyte (lång näsa).
• Finansmarknadens sökarljus kommer därefter att hamna på de brittiska bankerna.

Vad gäller Lilicos förutsägelse om att Grekland kommer att lämna euron och övergå till "nya drachmer" eller dylikt, så tror jag inte att detta kommer att ske i detta första stadium, utan Grekland kommer att bli kvar i eurosamarbetet ett bra tag till.

Sen kommer vi att få en hel del andra effekter av den grekiska skuldnedskrivningen. Exempelvis lär världen kastas in Finanskrisen 2.0 om den inte redan hamnat där tidigare av någon annan orsak.