Grekland och Portugal i skuggan av askmolnet

I skuggan av det askmoln som just nu täcker större delen av nyhetsrapporteringen så händer det faktiskt andra saker här i världen. Oron för Greklands statsskuld fortsätter. Idag har räntan på tioåriga grekiska statsobligationer stigit till rekordnivåer på runt 7,6 procent. Detta är 4,6 procentenheter högre än motsvarande tyska statsobligationer, också det ett rekord. Därmed är Grekland tillbaks i dödsspiralen.

En bidragande orsak är förstås osäkerhet kring Greklands krispaket från IMF och EU. Mötet om detta har blivit uppskjutet till på onsdag, eftersom askmolnet från Island stoppat flygen för en mängd deltagare. Se där en effekt av "vulkanen svarta svanen" som nog ingen tänkt på i första taget. Under tiden kan det bli spännande. Imorgon ska Grekland försöka sig på en auktion på 1,5 miljarder euro i tremånaders statsskuldsväxlar.

Men fortfarande tvekar Grekland om att officiellt begära hjälp. Man hoppas tydligen fortfarande att problemet ska lösa sig självt. Men ju längre man dröjer, desto mer svårlöst blir problemet. Hade Grekland hoppat på ett räddningspaket när problemen blev akuta för flera månader sedan hade säkert läget varit ganska annorlunda idag.

Nu börjar investerarnas oro så smått sprida sig till euroländerna Portugal och Irland, där räntan på tioåriga statsobligationer steg till 4,51% respektive 4,59%, upp fem respektive fyra punkter sedan i fredags. Kreditswappar (CDS) på Portugals statsskuld steg till 204 punkter från 195 i fredags. Lite längre bort på riskskalan ser vi Storbritannien, vars tioåriga statsobligationer ligger på runt 3,97%, att jämföra med "supersäkra" Tysklands 3,07% och Sveriges 3,16%. Här verkar inte investerarna särskilt oroliga ännu. Storbritannien har ju kvar möjligheten att sätta centralbankens styrränta själva och deras valuta flyter.

Telegraphs Ambrose Evans-Pritchard tar idag upp oron för Portugal. Deras statsskuld är för 2010 bara 86% av BNP mot 124% för Grekland, men å andra sidan var den privata sektorns skulder i Portugal 239% mot bara 123% för Grekland.

Total debt levels matter. The last two years have taught us that private excess lands on the taxpayer one way or another. For Portugal, the figure is now is in the danger zone above 300pc.

Samtidigt har Portugal fortfarande ett handelsunderskott på runt 10% av BNP. Här krävs svångremsåtdragning!

Evans-Pritchard noterar också att Portugals produktivitet är fortsatt låg på 64% av EU-15:s genomsnittsnivå, vilket motsäger antagandet att euroländernas ekonomier skulle konvergera över tiden. Han hänvisar också till en studie av den Latinska myntunionen från 1865 och framåt, som visar att de deltagande ländernas ekonomier inte konvergerade över det halva århundrade som unionen varade. Så hur bra kommer euroexperimentet att gå?

[Andra bloggar om grekland, portugal, euro, statsskuld, statsbankrutt, ränta]