Kört för irländska staten

Mina kära läsare undrar säkert hur jag ser på att räntan på de irländska statsobligationerna fortsätter att stiga. Idag fortsätter räntorna på Irlands statsskuld sin vandring upp mot rent grekiska nivåer. Tioåriga irländska statsobligationer noterades vid 11-tiden till 8,92% och tvååriga till 6,64%. Den treåriga var 7,57% och alltså snart ikapp tioåringen.

Det jag skrev häromdagen gäller fortfarande.

Jag kan inte heller se någon snygg väg ur det skuldhörn som republiken Irland målat in sig i när de räddade sina banker efter den spruckna bostadsbubblan. Sammantaget förväntar jag mig att Irland (liksom Grekland) någon gång framöver måste göra sig av med skulderna på något vis, exempelvis skuldnedskrivning (en eufemism för betalningsinställning). Frågan är bara när. EU-makthavarna ska väl först ställa till en stor räddningsaktion även för Irland.

Jag varnade för ränteutvecklingen redan i slutet av oktober.

Stiger räntan över senaste toppen upp mot 7% finns risken för panik vad gäller Irland.

Irlands "Mister Doom" Morgan Kelly håller med mig om att det inte finns någon snygg utväg ur statsbankrutten för Irland. Läs gärna hans långa förklarande artikel i Irish Times, som DI refererade häromdagen (tack till Jim Dowling för tipset). Bl.a. säger han att innehavarna av obligationer i de irländska bankerna borde ha fått vara med och stå för sin del av förlusterna. Men så blev det inte, eftersom det skulle ha drabbat banker i mäktiga euroländerna Tyskland och Frankrike. Hela skuldberget vältrades alltså över på irländska staten.

Förlustnivåerna för de halv- eller helförstatligade bankerna skrivs ständigt upp. Igår sade irländske centralbankschefen Patrick Honohan att "De totala låneförlusterna i de irländska bankerna kommer att uppgå till minst 85 miljarder euro". Det motsvarar drygt 50% av republiken Irlands årliga BNP. En BNP som för övrigt fortfarande sjunker på årsbasis. 2009 var Irlands BNP 160 miljarder euro, i år räknar man med 155 miljarder. Detta att jämföra med det glada rekordåret 2007 då BNP var 189 miljarder euro, eller till och med 2008 då BNP var 180 miljarder.

Eftersom statsskulden stiger snabbt - i år räknar man med ett budgetunderskott på över 30% av BNP p.g.a. engångskostnader för bankräddningen - så innebär det att statsskuld i förhållande till BNP formligen exploderar. Därmed blir det en ond räntespiral och då är det kört. Staten kan hålla på och spara och öka skatter i budgeten, men grundproblemet med den ohållbara statsskulden återstår. 15 miljarder euro försöker man förstärka budgeten med över fyra år, samtidigt som årets underskott hamnar runt 50 miljarder.

Men irländska staten kan hålla ut fram till årsskiftet, tack vare att man har lånat på sig en rejäl buffert tidigare i år. Så krisen blir inte akut förrän då. De irländska räntorna kan hålla på att stiga, men det får ingen omedelbar effekt, eftersom irländska staten inte planerar att emittera fler obligationer just nu. Men i januari spricker det. Låt mig gissa att ECB och eurogruppen kommer att vakna till först i mitten av december och snabbt snickra ihop ett nödpaket till Irland.

The spike in three-year bonds is especially worrying, analysts said. It suggests that investors think a default could happen sooner than previous prices had suggested. The spike also suggests investors don't believe the European Financial Stability Facility (EFSF), in its current form, is really available for struggling borrowers.

Yields on all European three-year bonds have been kept in check until recently because under the €440m EFSF scheme, set up in May, debt owned by a bailed-out country falling due in three years would be repaid in full.

"The problem is that the ESFS was set up over a weekend and no one ever thought it would have to be used," said Gary Jenkins of Evolution Securities.

Som ni ser nedan börjar avkastningskurvan för irländska statsobligationer närma sig flatline-stadiet, som brukar följas av inverterad kurva, då det framför allt är räntorna på de kortare löptiderna som stigit.

Vi kan också konstatera att Portugal och Spanien ännu är utanför riskzonen.

Ett tecken på situationens allvar är när EU-kommissionen tvingas gå ut med dementier angående Irland.

Curve Watchers Anonymous väntar med spänning på fortsättningen.

[Andra bloggar om irland, statsbankrutt, budgetunderskott, statsskuld, betalningsinställning]